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巴曙松:2012年中国宏观金融政策展望
发布时间: 2011-12-16  来源:莒县房产网

2011年12月15日,观点地产新媒体邀请到多位著名经济学家及宏观政策研究专家、数百位行业精英,齐聚广州参加“城市观点论坛中国行2011年度论坛”,共同讨论“从博弈到平衡的中国房地产”。会上,著名经济学家、国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松先生就“2012年中国宏观金融政策展望.”做主题演讲,他表示:“在大的货币政策环境确定不稳定的背景下,要特别防止阶段性流动性过紧。”

  巴曙松认为目前大的政策基调,今年是抑制通胀作为宏观政策的首要任务,现在物价回到4.2%,与1月份持平,估计12月回落。总体上来看,明年的货币政策基调和今年不会有大的变化。但是从整个走势来看,四季度和一季度还是惯性回落的过程。在惯性回落的过程中会使明年的经济前低后高的态势。

  巴曙松:谢谢主持人,各位上午好!中央经济工作会议已经闭幕,会议公告也公布,我看到很多的解读。我今天上午刚刚也看到中国在资本市场,在全球资本市场连续下跌。反映经济增长也好,金融市场走势也好的一些担心和迷盲。在政策过程中,我们骂一下,来减缓自己的自责,总是找一个人骂一下,骂证券公司。骂政策,下一次会议重点骂自己,这个行业在把握大势,对自己内部的管理,对自己的反思方面哪些值得改进。

  20分钟的时间,我想讲两点内容,第一,在大的货币政策环境确定不稳定的背景下,要特别防止阶段性流动性过紧。第二,关于中央经济工作会议的公告,我看了各个方面的解读,从金融政策研究的角度来解读一些自己的理解。比如说首次在中央经济工作会议里面提出来要进一步推进市场化。比如说我们又提出来人民币汇率,保持人民币汇率稳定政策,以前说了几次,08年,2010年,抑制资本外流。

  第一,为什么说要关注近期在总体上货币政策比较稳健的情况下要防止出现供给紧张?目前大的政策基调,今年是抑制通胀作为宏观政策的首要任务,现在物价回到4.2%,与1月份持平,估计12月回落。总体上来看,明年的货币政策基调和今年不会有大的变化。但是从整个走势来看,四季度和一季度还是惯性回落的过程。在惯性回落的过程中会使明年的经济前低后高的态势。现在要关注的是我想把这一次经济紧缩所达到的指标和08年紧缩后期的指标做一个对比,我发现基本上主要的经济指标已经同08年底低。为什么总体稳健货币政策的基调下防止流动性紧缩。理由是看到M1,昨天公布指标是9月份8.5%,连续三个月低于10%,08年最低的时候也是这样。所以现在应该来说是整个紧缩政策效果释放非常充分的阶段,而且因为近期的资本外流、紧缩效果叠加,增上宏观增长速度四季度、一季度回落。

  大家看这个指标,和08年回落的时候比,看看相应的指标,如果我们看当前的数据对未来很迷盲。但是跟08年紧缩,然后遇到冲击,政策进行调整做对比,我们对未来的政策方向有一个大的帮助。这两个柱状图,是内部环境、外部环境的政策变化,从柱状图对比说明基本上紧缩力度和紧缩效果和08年的紧缩后期基本水平已经接近,我们看PPI的回落,交叉态势,下一个柱状图也是一次货币信贷增速的。从一的指标对比,目前经济回落的趋势也接近08年,但是幅度比08年稍小。我们看带有隐状图的表示,现在紧缩效果基本到位,但是近期来看也两个季度应该关注的是房产流动性,紧缩过度。我们看左边的柱状图紧缩的后期,我们要防止的经济探底过程中出现箫条。在柱状图的随后又一个非常陡峭的下降。目前的政策操作里面,紧缩效果基本体现得比较充分,但是要防止出现像上次08年在紧缩后期实体经济出现非常陡峭的回落。或者说是软着落,不是硬着落。这点上基调上要明确。

  目前阶段性的放松来防止硬着落,实际上力度并不明显。信贷昨天公布的表现出增幅不明显,表明我们企业的资金还是非常紧张。阶段性放空从信贷方面表现不明显,M1的表现不明显。大家呼吁四季度和一季度经济回落、探底的时期适当放松,目前来看放松表现不明显,而特别是在年末、春节是流动性非常旺盛的时期。所以为什么资本市场出现那么大的调整?年末有很多企业流动性紧张,需要在资本市场活动。所以从目前的数据来看,流动性的短缺导致防止软着落变成硬着落。昨天公布的7.8%的数据对这个方面的担忧,应该要强调得多一些。11月份的信贷投放2千6百亿,即使是阶段性的放松,表现在信贷方面明确看出明显的趋势。这个可能是经济仍然在回落的阶段,这是需要警惕、关注的。

 

 

 

 

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